目次

はじめに

第１章　ファイナンスの全体像：Life of a Company

01　事業戦略と財務戦略は車の「両輪」
　　誕生 ── ひたすら生き抜く（目安として設立後５年まで）
　　成長 ── ビジネスの拡大（株式上場まで）
　　成熟 ── さらなる成長への資金ニーズ（M&Aや市場での資金調達を活用）

第２章　ファイナンスに必要な会計を理解する

01　ファイナンスと会計の関係は「原因と結果」
02　P／Lはフロー、B／Sはストック
03　キャッシュフローとは？　〜利益とキャッシュフローの違い〜
04　利益は「意見」、キャッシュは「事実」
05　キャッシュフロー計算書に登場する３種類のキャッシュフロー
　　営業活動によるキャッシュフロー
　　投資活動によるキャッシュフロー
　　財務活動によるキャッシュフロー
06　キャッシュフローを見れば企業のライフステージがわかる
07　運転資本とキャッシュフローの関係性

第３章　会計をファイナンスに生かすためのキャラクター分析

01　会計は会社のキャラクター（個性）を知るための最強の武器
02　ROAに隠された「収益性」「生産性」からわかる会社のキャラクター
03　キャラクター分析のお作法
04　株式市場はキャラクターをどう評価するか
05　ROEより重視すべきはROA
06　ROAと投下資産利益率（ROIC）
07　ROICはバリュードライバーを明らかにする
08　ケーススタディ：上場企業をやめてしまったメガネトップ
　　３社の税引前ROIC推移

第４章　ファイナンスの１丁目１番地「現在価値」

01　現在価値の概念：１年後の100万円より今日の100万円
02　現在価値の求め方：「複利計算」という基本的な約束事
　　打ち出の小槌の値段
03　リスクとリターンは振り子である

第５章　資本コストをマスターする

01　資本コスト（割引率）を計算する
　　資本コストは「投資家の期待」で決まる
　　加重平均資本コスト（WACC）の概念
　　株主資本コストとは
　　CAPMは投資家の思考プロセスを反映したもの
　　ベータ（β）は個別銘柄のリスクを表す
　　デットとエクイティでは、どちらの資本コストが大きい？
　　デットとエクイティの最適バランスは？
02　事業リスクと財務リスク
03　補論：財務レバレッジとROE

第６章　DCF法による事業価値の算出方法（超実践版）

01　DCF法の全体像
　　DCF法によるバリュエーションの流れ
　　企業価値は「非事業価値」と「事業価値」で構成される
　　事業価値は、ビジネスが将来生み出すフリーキャッシュフローの現在価値
　　なぜ、ファイナンスの世界ではROICが重宝されるのか？
　　DCF法の３つのステップ
　　コラム　用語の使い分けについて
02　フリーキャッシュフローの予測
　　フリーキャッシュフローは営業利益からスタートする
　　予想財務３表の作り方
　　ケーススタディでDCF法によるバリュエーションを実践する
　　予想財務３表を作るための前提条件
　　予想P／L
　　予想B／S
　　予想フリーキャッシュフロー
　　予想投下資産
　　予想ROIC
03　WACCの算定
　　株主資本コストの推計
　　有利子負債資本コストの推計
　　資本構成の検討
　　WACCの算出
04　ターミナルバリュー（永続価値）の算定
　　ターミナルバリューの考え方
　　ターミナルバリューの留意点
　　コラム　100年後にもらえるポルシェの価値は？
05　事業価値・企業価値・株主価値
06　感応度分析
07　バリュエーションと株価
08　補論：DCF法によるバリュエーション詳解
　　事業計画策定上の注意
　　予想P／Lと予想B／Sの循環
　　WACCを設定するための目標資本構成の循環問題
　　株主資本コストを求める際に悩ましいベータの取り扱い
　　レバードベータとアンレバードベータ
　　DCF法の算定結果はほとんどがターミナルバリューだから意味がない?!
09　６社クイズ B／SとP／Lには業種ごとの“型”がある

第７章　株式市場での同業他社の評価

01　株式市場がどう評価しているのか理解するのがComps
　　Compsの手順
　　EBITDAマルチプル
　　PERとPBR
02　PERもEBITDAマルチプルも成長性と収益性に応じて高くなる
03　カレンダライズ（Calendarize）
04　眼鏡業界のEBITDAマルチプル

第８章　M&Aにおける買収金額の決め方

01　買収金額の相場
　　グローバルM&Aの買収金額は上昇傾向
　　買収にはクールな判断が必要
02　シナジー効果と買収金額
03　買収効果を測る指標
　　買収効果を何で測るか？
　　買収スキームや資金調達方法で買収効果は変わってくる
04　のれん償却への対応
05　上場企業の買収におけるTOB価格の決定
06　LBOへの発展
　　LBOのスキーム
　　PEファンドの儲けのカラクリ
07　PEファンドが買収するのは「衣・食・住」ビジネス
08　教科書通りのファイナンス戦略を実践するソフトバンクグループ
09　株式会社マイネットによるLBO案件と資金調達スキーム
　　コラム　買収形態について

第９章　株主還元政策

01　過小評価されている配当の重要性
02　ペイアウトの全体像
　　配当政策
　　横並びの日本企業、成長戦略とのバランスで決める欧米企業
　　現金を貯め込むだけでいいのか？
　　コラム　行き過ぎた業績連動報酬も考え物か
　　株主還元にもダイナミズムを！
　　コラム　配当性向を100%にしたアマダ
03　配当について
　　配当は株主にとって価値中立的
　　機関投資家の配当に対する期待
04　自社株買いについて
05　配当 v.s. 自社株買い
06　株主優待をどう考えるべきか
07　ペイアウトケーススタディ
08　補論：リキャップケーススタディ

第10章　IR戦略

01　IRの前提知識
02　誰を対象とするのか
03　機関投資家 v.s. 個人投資家
04　日本の株式市場の大株主は誰か
05　マーケットを司る超重要要素としての流動性
06　ストラテジストという存在
07　どの投資家にアプローチするか

第11章　ベンチャーファイナンス

01　ベンチャーファイナンスについて
　　VCなどリスクを取る株主が得られるものとは？
　　出資金額と持分割合の関係
02　未上場企業の株価はどうやって決めるのか？
　　PER以外でベンチャー企業の想定時価総額を求める方法
　　出資時の時価総額が決まって、発行する株数も決まる
　　コラム　業界平均PERを求める際はどこまでを業界の銘柄として含めるべきなのか？
03　上場までの株主構成をどう考えるか（資本政策）
04　クラウドファンディング
　　資金調達のみではないクラウドファンディングの役割と効果
　　クラウドファンディングの課題と波及効果

第12章　ビジネスパーソンとしてざっくり知っておくべき主要数字一覧

あとがき

索引

著者

田中慎一（たなか・しんいち）
株式会社インテグリティ代表取締役／財務戦略アドバイザー／NewsPicksプロピッカー
慶應義塾大学経済学部卒業後、監査法人太田昭和センチュリー（現あずさ監査法人）、大和証券SMBC、UBS証券等を経て独立。監査法人、証券会社を通じて会計監査、IPO支援、デューデリジェンス、M&A・事業再生・資金調達に関するアドバイザリーサービスに従事。独立後は、アドバイザリーサービスだけでなく、買収後の企業変革を推進するコンサルティングのほか、自らターンアラウンドマネージャーとして買収先企業の再建に取り組む。著書に『役員になれる人の「日経新聞」読み方の流儀』、共著に『あわせて学ぶ会計＆ファイナンス入門講座』『M&A時代 企業価値のホントの考え方』『投資事業組合とは何か』などがある。

訳者

保田隆明（ほうだ・たかあき）
神戸大学大学院経営学研究科　准教授
リーマン・ブラザーズ証券、UBS証券にて投資銀行業務に従事後、2004年に起業しSNSサイトを開設。同事業売却後、ベンチャーキャピタル、金融庁金融研究センター専門研究員、小樽商科大学准教授、昭和女子大学准教授を経て2015年より現職。
主な論文に「株式所有構造と企業統治」「わが国の新規株式公開企業の質の変遷（日本ベンチャー学会賞）」、主な著書に『実況LIVE企業ファイナンス入門講座』『図解　株式市場とM&A』など。小林産業、マイネット（共に東証１部上場）の社外取締役も務める。博士（商学）早稲田大学。